*ST步森2026年中报管理层讨论与分析：双主业成型、服装主业收缩、亏损扩大

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行业2025年全年收入占比2026年上半年收入占比同比增减（与2025年上半年比）服装制造业1.32亿元93.93%4,199.20万元51.94%-13.34%信息服务业——3,503.25万元43.33%新增零售业796.96万元5.69%382.24万元4.73%+9.35%

注：2025年全年信息服务业务收入为0，2024年为509.57万元。

增长引擎出现明显切换：2026年上半年营收8,084.69万元、同比增长55.62%，增量全部来自新重启的信息服务业务（北京步森信息技术有限公司实现营业收入3,503.25万元、净利润39.37万元）；服装制造业收入同比下滑13.34%，分产品看仅外套增长10.28%，衬衫、裤装、西服、针织衫、加工分别下滑3.35%、17.91%、4.27%、29.73%、51.82%。与此同时，公司在主营业务分析中表述"公司报告期利润构成或利润来源没有发生重大变动"，与信息服务业务贡献43.33%收入的结构变化形成对照。

渠道结构同样值得关注：2025年全年团购销售5,018.77万元（+23.92%）超越加盟成为第一大渠道；2026年上半年团购销售1,562.01万元（-6.22%），加盟销售2,102.92万元（-0.08%）反超。管理层在核心竞争力分析中表述"团购业务逐步跃升为公司第一大收入来源"，与上半年渠道明细中加盟收入高于团购收入的数据存在差异。

指标2025年全年2026年上半年同比增减（与2025年上半年比）营业收入1.40亿元0.81亿元+55.62%归属于上市公司股东的净利润867.27万元-0.13亿元-27.30%扣除非经常性损益的净利润851.23万元-1,152.36万元-14.40%经营活动产生的现金流量净额463.61万元-235.82万元-128.20%加权平均净资产收益率22.89%-35.77%—

注：2026年上半年归母净利润为-1,331.57万元，上年同期为-1,046.02万元；2025年全年归母净利润8,672,699.50元，其中第四季度贡献1,433.75万元。

资产负债结构变化明显：

• 总资产由2025年末的2.40亿元降至1.55亿元（-35.17%），主要系参股公司陕西步森服饰完成减资4,900万元及货币资金减少所致；长期股权投资占总资产比重由28.77%降至12.73%。
• 货币资金由7,600.72万元降至2,553.49万元，占总资产比重由31.70%降至16.43%；期末被冻结银行存款224.67万元，上年末含共管账户4,900万元（期初受限银行存款中4,900万元为公司收到参股公司预先支付的减资款）。
• 应收账款由1,972.32万元升至3,762.11万元，占总资产比重由8.23%升至24.20%，与公司自身提示的"应收账款规模可能随之扩大"的风险形成印证。
• 2026年上半年营业外支出234.04万元（和解款、罚款、违约金等），非经常性损益合计-179.21万元，为亏损扩大（-27.30%）大于扣非亏损扩大幅度（-14.40%）的主要原因。
• 归属于上市公司股东的净资产由4,388.45万元降至3,056.88万元（-30.34%）。

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